证券时报记者张若斌
随着中国人理财意识的觉醒，近年来银行理财产品市场呈现出爆炸性增长。2007年中外资银行累计发行人民币理财产品1302只、外币理财产品1760只，相比2006年翻了一番。今年一季度，银行理财产品的势头不减，仅一季度就发行了921只，募集资金近万亿。
然而，很多购买了银行理财产品的投资者却沮丧地发现，有些产品“旱涝保收”，有些产品却亏损连连，惨遭清盘。银行是如何运作这些资金的？客户经理究竟向自己隐瞒了什么？
衍生类产品风险巨大
据不完全统计，从2007年11月到今年2月，一共有10款、涉及到5家银行的理财产品出现零收益或大幅亏损，大多为连接境外股票市场的保本挂钩类结构性产品。对此，很多投资者提出质疑，明明证券市场一片大好，为什么自己的理财产品颗粒无收呢？
以浦发银行的“汇理财2006年第九期F2计划”产品为例，该产品收益与4只H股挂钩，到期收益取决于这4只H股在2006年12月28日至2007年12月19日期间的涨幅。年收益率计算公式为：16%-(涨幅最高者的涨幅-涨幅最低者的涨幅)，如果结果为负，则年收益率为零。也就是说，银行在筹集了客户资金之后，留下90%左右的资金用于投资固定收益产品，其余资金则投资于香港市场上的短期看涨或看跌期权，一旦市场走势突破预期，则期权成为废纸一张，零收益也就自热而然产生了。
类基金产品随股市起伏
相比于零收益，50%的大幅亏损更让投资者难以接受。此类产品大多投资于境内外公募基金。受次贷危机和国内股市下跌影响，银行系类基金产品损失巨大。
以民生银行于去年10月份发行的“港基直通车”为例，该产品投资标的为曾经连续三年获得香港基金表现排名第一的霸菱香港中国(欧元)基金。受次贷危机影响，香港股市一度下跌，霸菱香港中国(欧元)基金盘中净值也到了0.49的历史低位。由于该产品设计了50%的触发水平下限，产品净值一旦达到触发水平上下限，则产品触发终止。
A股市场的调整也殃及银行类基金理财产品，如成立较早的光大同赢五号产品3、同赢八号净值纷纷跌破0.9元，招商银行与广发基金合作的“金选双赢”理财计划2月29日净值跌至0.9829元。同时，由于银行信息的透明度不强，很多理财产品的净值都是按月或按季度披露甚至不公开披露，因此，可能有更多的类基金产品出现不同程度的亏损。
商品类产品处历史高位
由于国际能源和国内农产品价格飙升，而国内通货膨胀率一路走高，因此，国内商业银行纷纷推出挂钩商品价格的理财产品，以期给投资者提供一种抵抗通胀风险的理财途径。据不完全统计，一季度共有39款挂钩商品的银行理财产品上柜，此类投资的主要风险在于：发达国家经济增长具有很大的不确定性，加上美国政府不断减息释放出的对经济增长担忧的信息，使得近期商品市场大幅震荡，投资者的收益不确定性在增加。
近期，交通银行、东亚银行、华夏银行等纷纷推出挂钩商品价格的理财产品，三家银行的产品都是保本型产品，挂钩对象也大同小异，其中交通银行简单地挂钩黄金和石油价格，华夏银行挂钩德意志银行的商品优化收益指数，东亚银行则按不同权重挂钩原油、铜、黄金、大豆、小麦、猪等6种商品。
以华夏银行的“慧盈9号”为例，该产品挂钩德意志银行的商品优化收益指数，包含玉米、小麦、黄金、铝、成品油、原油等商品，并且通过动态调整各个板块权重来实现收益最大化。年收益率为4个季度指数表现值之和，其中每个季度指数表现值为每个季度末价格相对上一个季度末价格的涨幅，最高5%封顶。如果总和取得负值，则以0计算。
专家指出，挂钩国际商品的银行理财产品都要求在运作期内商品价格上涨才可能取得较高收益，目前，无论是油价金价，还是农产品价格，都在历史高位振荡，如果后市不能继续向上突破，而是随着全球经济增长的放缓而出现回调，则投资者的收益率可能为零。
最后，投资者教育缺失也是银行理财被投诉不断的原因之一。有监管层的人士向记者表示，商业银行对投资者教育落实不够，需要加大力度，加大投入。同时，由于银监会在对银行理财产品预期收益率的宣传问题上，并没有出台禁止性规定，所以银行对预期收益率的宣传容易变成一种诱导，特别是夸大收益率，很容易在售后引发投资者与银行的纠纷。
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