探究“跌停秀”背后的原因

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探究“跌停秀”背后的原因

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2008-04-30 09:40:00

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关键词: 跌停

　　上周五上市的三只新股在首日遭到爆炒之后，已经连续第二个交易日被市场抛弃，联袂上演了一场跌停秀。新奇的不是新股连续跌停，而是三只新股集体连续跌停。在目前两市止跌回升的背景下，新股的暴涨暴跌，也在拷问市场为何会出现如此的尴尬局面。

　　去年市场呈现单边上扬的情况下，新股通常不仅仅只在首日遭到炒作，随后的几个交易日内也会通常保持较为强劲的走势。而当中国石油(601857)（601857.SH）首发上市之日股价即见顶后，情况就开始急转直下，新股看起来似乎已经不那么诱人，近期三只新股的连续跌停，无疑更给首日追涨的投资者敲响了警钟。

　　然而，这种现象深层次的背后，隐藏的是市场对于发行制度的深思。A股市场经过了长足的发展之后，市场流动的资金量有了极大的扩充。“现金为王”不仅仅对于企业实用，在资本市场新股申购中同样得到体现。按照目前的发行制度，投资者在网上申购时拥有的资金量越庞大则中签的概率越高，大资金往往会利用资金优势集中投入申购，由此导致中签率越来越低。

　　Wind资讯统计的数据显示，在三力士（002224.SZ）之后已经公布中签率的七只新股，网上中签率均低于0.1%。如此之低的中签率，使期望通过“打新股”带来高收益的中小投资者只能“望新兴叹”。

　　问题是，任何机构或者投资者追求高收益的冲动都是一致的。大资金在中签后，可以再度投入巨量资金炒作新股，迅速拔高股价并趁机在首日出货，借此摊薄资金成本。紫金矿业首日午盘遭到爆炒，复牌后大幅下跌，似乎可以从侧面证明这一点。

　　从直接效果来看，提高中小投资者的中签率以及限制机构参与网上申购，将避免资金在申购成功后再度利用资金优势推高股价，并借机出货，由此给盲目跟进的中小投资者带来损失，同时也规范了市场，有利于改变投资者短期获取暴利的冲动，促使市场尽快成熟。

　　而间接的效果则将更为深远，实施上述制度革新后，投资者判断一只新股的优劣，将重新回归到基本面，不再局限在“是新股就会暴涨”的假象之中。此外，可以大大减少巨额资金通过非合法途径流入资本市场的冲动，规范银行、企业以及民间融资市场，促使货币市场规范有序的流通。

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